Норма дохода, предъявляемая к доходам от того же (и с той же мерой риска) бизнеса, который предприятие уже «умеет делать», может быть принята на уровне среднего дохода с ранее инвестированного в данный бизнес капитала. При этом достигнутый показатель «Доход на инвестированный капитал» желательно рассчитывать применительно к средствам, действительно потраченным на приобретение нужного для оцениваемого бизнеса имущества. Эти средства отражаются фактической стоимостью покупки соответствующего имущества, по которой имущество ставится на баланс предприятия.
Таким образом, норма дохода в данном случае может быть рассчитана как:
i = 380 000 / 2 300 000 - 0,165 (16,5%).
Решение
На конкурентном рынке рыночная стоимость любого бизнеса - в том числе по держанию облигации - стремится к текущей стоимости ожидаемых с него доходов. С учетом фиксированных по облигации доходов (А1 = 100 х 0,15; А2 = 100 x 0,15 + 100), следовательно:
= (100*0,15)/(1+и)+(100*0,15+100)/(1+1)^2
При том, что чистая текущая стоимость инвестиции по покупке облигации на конкурентном рынке также стремится к нулю, фактическая ставка дохода с этого приобретаемого бизнеса стремится к минимально требуемой с него доходности, т. е. оказывается равной ставке дисконтаг, которая должна была бы применяться для расчета текущей стоимости ожидаемых с бизнеса доходов, одновременно равняющейся в данной ситуации наблюдаемой рыночной стоимости облигации.
Таким образом, решение приведенной задачи сводится к вычислению из сформулированного выше уравнения неизвестной величины i.
i = 0,199 (19/9%) вычислено из уравнения i2 + l,86i + 0,24 = 0 (уравнение получено из исходного приведенного выше равенства).
